Skip to main content

Kako v družbi NLB Skladi upravljamo premoženje?

Cilj družbe NLB Skladi pri upravljanju premoženja je doseči čim višjo donosnost ob določeni sprejemljivi ravni tveganja. S premoženjem upravljamo preudarno, in sicer tako, da strank ne izpostavljamo nepotrebnemu tveganju, kar med drugim dosegamo s primerno stopnjo razpršitve v okviru naložbenih politik posameznih podskladov oziroma portfeljev, kot so opredeljene v pravilih upravljanja krovnega sklada oziroma v pogodbah o gospodarjenju s finančnimi instrumenti s pripadajočimi splošnimi pogoji poslovanja.

Pri upravljanju podskladov in portfeljev svojih strank uporabljamo postopek »od zgoraj navzdol« (angl. top-down approach). Izhodišče je strateška alokacija, pri čemer so ciljni deleži posameznih vrst finančnih instrumentov, regij, panog, bonitetnih razredov in drugih naložbenih kategorij opredeljeni v investicijski politiki podsklada oziroma portfelja. Na podlagi analitskih priporočil, ki se praviloma izvajajo najmanj enkrat in največ štirikrat letno, pogosteje le v primeru izrednih dogodkov na kapitalskih trgih, pa se opredeli srednjeročna taktična alokacija premoženja, ki se izvaja v okviru dovoljenih odstopanj od strateških deležev. Pri upravljanju premoženja upoštevamo tudi stroške, ki so povezani s tem, saj se zavedamo, da stranke zanima izključno donosnost premoženja po stroških.

Sestavo naložb oblikujemo zgolj iz finančnih instrumentov, ki so bili predmet skrbnega pregleda. Slednji je sestavljen iz dveh faz. Prvo fazo predstavlja sestava nabora primerljivih finančnih instrumentov, druga pa vključuje proces za izbiro naložb v podsklade in portfelje ter obsega analize finančnih instrumentov (skladno s  postopkom »od zgoraj navzdol« ali druge tehnike za vključitev naložb (denimo strategija nagnjenega indeksiranja), vključno s preverbo izpolnjevanja zahtev predpisov, ki se nanašajo na posamezne tipe finančnih instrumentov.

Premoženje svojih strank upravljamo na discipliniran način in na strateški podlagi, v precej manjši meri pa na špekulativni. Pri upravljanju s premoženjem skrbimo, da premoženje razporedimo v večje število finančnih instrumentov skrbno izbranih izdajateljev, ki izpolnjujejo stroge interne standarde kakovosti. Osnova za odločanje pri upravljanju premoženja je zatorej temeljna analiza, tehnična analiza je lahko dopolnilo za odločanje le o timingu. Naložbe so po uvodni izbiri predmet podrobnega tekočega spremljanja ter prilagajanja, v kolikor razmere na kapitalskih trgih to zahtevajo.

V okviru temeljne analize za posamezne naložbene kategorije preverimo različne elemente. Analiza lastniških vrednostnih papirjev tako vključuje elemente, kot so (a ne zgolj) denimo:

  •   predstavitev izdajatelja lastniškega vrednostnega papirja
  •   vrednotenje na osnovi relativnih kazalnikov vrednotenja (vsaj P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA, tekoča dividendna donosnost);
  • perspektivnost posla / dejavnosti izdajatelja;
  • glavne konkurenčne prednosti in slabosti izdajatelja;
  • ocena kompleksnosti organizacije / posla izdajatelja ter ocena zanesljivosti računovodskih izkazov / finančnih podatkov izdajatelja;
  • ocena korporativnega upravljanja izdajatelja;
  • ocena kreditnega tveganja izdajatelja;
  • ocena poslovnega tveganja izdajatelja;
  • ocena naložbenega tveganja lastniškega vrednostnega papirja in ocena prispevka lastniškega vrednostnega papirja k celotnemu naložbenemu tveganju podsklada;
  • ocena likvidnosti lastniškega vrednostnega papirja;
  • ocena pričakovanega obnašanja lastniškega vrednostnega papirja v poslovnem ciklu;
  • ocena obsega in stopnje zanesljivosti informacij, s katero razpolaga analitik;
  • drugi razlogi za nakup ali prodajo lastniškega vrednostnega papirja (npr. lastniška sestava, premija ali diskont potrdila o lastništvu glede na lokalni vrednostni papir, davčna obravnava).

Analiza dolžniških vrednostnih papirjev mora vključevati elemente, kot so (a ne zgolj) denimo:

  • predstavitev izdajatelja dolžniškega vrednostnega papirja;
  • valuta izdaje;
  • sedež izdajatelja in sektor izdajatelja;
  • pričakovana donosnost do dospetja (yield to maturity in yield to worst) in option adjusted spread;
  • kreditno tveganje dolžniškega vrednostnega papirja;
  • ocena likvidnosti dolžniškega vrednostnega papirja;
  • prilagojeno trajanje (modified duration);
  • davčna obravnava izplačanih denarnih tokov.

Med naložbe podsklada/portfelja se lahko vključijo izključno tiste enote ciljnih skladov, za katere se opravi najmanj temeljna analiza, ki mora vključevati elemente, kot so (a ne zgolj) denimo:

  • predstavitev ciljnega sklada;
  • stroški ciljnega sklada;
  • reprezentativnost ciljnega sklada;
  • mnenje centra za pravne zadeve in nadzor zakonitosti poslovanja o ustreznosti naložbe;
  • likvidnost enot premoženja oziroma delnic ciljnega sklada.

Podskladi lahko sklepajo denarne depozite zgolj pri kreditnih institucijah, za katere se opravi najmanj temeljna analiza, ki mora vključevati elemente, kot so (a ne zgolj) denimo:

  • predstavitev kreditne institucije (vključno z oceno poslovanja);
  • ocena kreditnega tveganja kreditne institucije;
  • pričakovana obrestna mera;
  • mnenje centra za pravne zadeve in nadzor zakonitosti poslovanja o ustreznosti naložbe (depozitne pogodbe).

Analiza instrumentov denarnega trga mora vključevati elemente, kot so (a ne zgolj) denimo:

  • predstavitev izdajatelja instrumenta denarnega trga in samega instrumenta, kjer je potrebno predstaviti najmanj velikost izdaje, ročnost, način obrestovanja, način izplačila denarnih tokov, morebitno zavarovanje;
  • pričakovana donosnost do dospetja;
  • ocena likvidnosti instrumenta denarnega trga;
  • ocena kreditnega tveganja instrumenta denarnega trga;
  • mnenje centra za pravne zadeve in nadzor zakonitosti poslovanja o ustreznosti naložbe.

V primeru upravljanja podskladov/portfeljev na osnovi strategije nagnjenega indeksiranja, kjer gre za kombinacijo med pasivnim in aktivnim upravljanjem premoženja, se med naložbe posameznega podsklada/portfelja lahko vključijo tudi lastniški vrednostni papirji, za katere se ne opravi temeljna analiza elementov, razen tistih meril, pogojev ali elementov, ki jih za dopustnost naložb zahtevajo predpisi.

Kodeks upravljanja premoženja družbe NLB Skladi

V družbi NLB Skladi pri upravljanju premoženja zasledujemo najvišje etične standarde, ki jih opredeljuje CFA Institute*.

Dokumenti

Kodeks upravljanja premoženja v družbi NLB Skladi
Javna različica načrta za obvladovanje tveganj investicijskih skladov družbe NLB Skladi
Povzetek politike družbe NLB Skladi o glasovanju in udeleževanju na skupščinah družb
Javna različica načrta upravljanja tveganj pri gospodarjenju
Politika izvrševanja odločitev za trgovanje

*Družba NLB Skladi zatrjuje skladnost tega dokumenta s kodeksom Asset Management Code of Professional Conduct Inštituta CFA. Skladnost s strani Inštituta CFA ni bila potrjena.

NLB 2012 Vse pravice pridržane.

Piškotki

PiškotkiSpletno mesto za namen izboljšave delovanja uporablja piškotke. Z uporabo strani soglašate z uporabo piškotkov.