Skoči na vsebino
Krovni sklad NLB Skladi
Upravljamo 20 podskladov z različnimi naložbenimi priložnostmi.
Vsi podskladi
Načini varčevanja v skladih
Lahko varčujete postopno z mesečnimi vplačili ali enkratno.
Več o načinih varčevanja
Izberite vaš naložbeni cilj
Individualno upravljanje
Visoko specializirana finančna storitev, prilagojena vašim individualnim potrebam
Več o individualnem upravljanju
Upravljanje med skladi
Kombinacija davčnih ugodnosti, ki jih ponuja varčevanje v podskladih ter prilagodljivost in odzivnost, ki ju ponuja individualno upravljanje
Več o upravljanju med skladi
Zeleni prehod I, Specialni investicijski sklad
Več o naložbi
Ste na začetku naložbene poti?
Ključne informacije in znanja za naložbe v vzajemne sklade
Oglejte si nasvete
Želite vedeti več?
Pregled in analiza ključnih dogodkov na finančnih trgih
Oglejte si analize trga
NLB Skladi Zapri menu
Skladi
Podskladi
Pomoč
Varčevanje
Upravljanje premoženja
Alternativni skladi
Nasveti in analize
Kaj je vzajemni sklad?
20. 09. 2019
Marsikateri vlagatelj v obdobju ničelnih obrestnih mer razmišlja, kam s svojimi prihranki, da bo vsaj ohranil kupno moč svojega premoženja. Kot na dlani se ponuja odgovor: delnice. Vendar trenutna ekspanzija v ZDA traja več kot 10 let, s čimer je to tudi uradno najdaljša ekspanzija. Posledično se glede na dolžino ekspanzije poraja vprašanje: je nova recesija pred vrati? Je torej danes kljub ničelnim (negativnim) obrestnim meram varnih naložb sploh primeren čas za nakup bolj tveganih, delniških naložb?
Trgovinska vojna, sankcije, protesti v Hongkongu, brexit in italijanska politična kriza so ključni dogodki, ki danes polnijo medijski prostor. Krepitev negotovosti se pozna tudi na globalnem gospodarstvu, ki se ohlaja. Tako ne čudi, da je skorajšnji prihod recesije ena glavnih tem na kapitalskih trgih.
Na to so odgovorile najpomembnejše centralne banke z bolj ohlapno denarno politiko. Do recesij namreč zelo poredko pride, ko centralne banke vodijo ekspanzivno denarno politiko. Še bolj poredko pride izven gospodarskih recesij do večjih in dlje trajajočih korekcij na borzah. Zaenkrat torej ni bojazni, da bi centralne banke z znatnimi dvigi obrestnih mer dušile gospodarsko rast. Poleg tega se v Evropi in na Kitajskem povečuje verjetnost fiskalnih spodbud. Ob vsem omenjenem v družbi NLB Skladi po recesijo pričakujemo proti koncu leta 2021, morda šele v letu 2022.
Napovedovanje prihodnosti in s tem tudi recesij je izjemno težko opravilo, saj je prihodnost odvisna od dogodkov, ki jih danes ne poznamo. Zatorej seveda obstaja možnost, da se v družbi NLB Skladi motimo. Po drugi strani obstaja tudi možnost, da se motijo pesimisti, ki opozarjajo, da recesija že trka na vrta. A kaj, če imajo pesimisti vendarle prav? Kaj prihod recesije pomeni za vlagatelje?
V družbi NLB Skladi smo preverili donosnost ameriških delnic v času zadnjih 13. recesijah (v preglednici). V nasprotju s pričakovanji so delnice v času recesij zabeležile v povprečju +2,4 % donosnost. Če iz vzorca izključimo zadnjo recesijo, saj se recesija takšnih razsežnosti najverjetneje kar nekaj časa ne bo ponovila, potem ugotovimo, da so ameriške delnice v povprečni recesiji pridobile 5,5 % vrednosti. Čeprav se na prvo žogo morda ne zdi samoumevno, delnice že kmalu po začetku recesije dosežejo dno in z rastjo tečajev, ki sledi v preostanku recesije, že nakažejo na bolj svetlo gospodarsko prihodnost. Recesija je torej v splošnem odličen trenutek na nakup delnic.
Preglednica: predstavitev nekaj ameriških recesij po letu 1937 in povprečje vseh 13 recesij (v %)
Vir: www.econ.yale.edu, Bloomberg, NLB Skladi.
Delnice cikličen vrh dosežejo pred prihodom same recesije, vendar iz preglednice vidimo, da so tudi tisti vlagatelji, ki so ameriške delnice kupili 1 leto pred recesijo, odnesli celo kožo. Povprečna donosnost je bila resda nižja od pričakovane donosnosti delnic, a pozitivna (+3,6 %). Še bolje se je godilo vlagateljem v obdobju po recesiji. Posledično so tisti vlagatelji, ki so v preteklih 80 letih kupili ameriške delnice 1 leto pred recesijo, že 2 leti po zaključku le-te imeli v povprečju lepo donosnost. V okvirno 3,9 letih, povprečna recesija je namreč trajala dobrih 9 mesecev, so namreč ameriške delnice porasle v povprečju za slabih 30 % oziroma skoraj 7 % letno.
Na vrhu pred recesijo, vendar morate najprej pravilno napovedati, kdaj bo do recesije prišlo. Nato morate ugotoviti tudi, kdaj bo dosežen vrh na borzah. V povprečju je to slabih 6 mesecev pred recesijo, a je vsaka epizoda drugačna. Če vam je vse to uspelo, potem morati biti pripravljeni v recesiji ter v času največjega strahu in negotovosti na borzah ponovno kupiti delniške naložbe.
Žal empirične študije kažejo, da je tempiranje trgov skorajda nemogoče opravilo in je idealen recept predvsem za doseganje podpovprečne donosnosti. V povprečju se precej boljše izkaže dolgočasna strategija, ko imamo sredstva naložena skladno s profilom, se pravi glede na cilje varčevanja ter sposobnost in naklonjenost prevzemanju tveganj.
Glede na povedano imajo tisti vlagatelji, ki so ob korekciji v zaključku lanskega leta resno razmišljali o prodaji delnic, danes zelo verjetno preveč tvegan portfelj in je zanje smiselno razmisliti o znižanju tveganja v strukturi premoženja. Po drugi strani pa vlagatelja, ki ima sicer dolgoročne cilje, a čaka na boljši trenutek za nakup delnic, lahko to zelo drago stane.
CFA, FRM, vodja analiz
Vsi članki avtorja
Prijavite se na e-novice
Vaša privolitev je v skladu z Informacijo o varstvu osebnih podatkov v družbi NLB Skladi in velja do preklica ter jo lahko pisno prekličete kadarkoli na sedežu družbe NLB Skladi, upravljanje premoženja, d.o.o., Tivolska cesta 48, 1000 Ljubljana ali na elektronski naslov dpo@nlbskladi.si. Dokument Informacija o varstvu osebnih podatkov se nahaja na tej povezavi.
Spremljajte nas
Preko družbenih omrežij ste lahko najhitreje obveščeni o ključnih dogodkih. Sledite nam preko:
Spletno mesto uporablja piškotke. Osnovni so nujni za delovanje, dodatni pa vam omogočajo boljšo uporabniško izkušnjo in dostop do kakovostne vsebine. Preberite več o piškotkih.