11. 08. 2025

Minuli teden je znova postregel z vsesplošno rastjo delniških indeksov. Z nadpovprečno rastjo so navdušile tehnološke delnice, k rasti pa je prispevala vse večja verjetnost septembrskega znižanja obrestnih mer v ZDA.

INDEKS	Donosnost v zadnjem tednu* (25.07.2025 – 1.8. 2025)	Donosnost letos* (31.12.2024 – 1.8.2025)
Svet - MSCI World	+1,55%	-0,06%
ZDA - S&P 500	+1,42%	-2,81%
Evropa - DJ STOXX 600	+2,18%	+10,72%
Japonska - Topix	+1,59%	+4,40%
Trgi v razvoju - MSCI Emerging markets	+1,30%	+5,65%

*vključujoč dividende, preračunano v EUR.

Vir: Bloomberg

Noben tedenski pregled dogajanja na trgih ne mine brez Donalda Trumpa ter njegovih izjav in ukrepov. V minulem tednu je Trump napovedal do 250-odstotne carinske stopnje v prihodnjih letih za uvoz zdravil, če se farmacevtska podjetja ne bodo odločila za proizvodnjo v ZDA. Trg se na tovrstne izjave vse manj odziva, vendar so se farmacevtske delnice v minulem tednu v povprečju pocenile za okoli 3 % in bile med vsemi panogami najmanj donosne. Za uvoz polprevodnikov je Trump napovedal 100-odstotne carinske stopnje, z izjemo podjetij, ki se bodo zavezala k lokalni proizvodnji polprevodnikov v ZDA. Po drugi strani je k dobremu razpoloženju na borzah prispevala novica o pripravi osebnega srečanja med Putinom in Trumpom, na katerem bi lahko prišlo do kakšnega dogovora glede vojne v Ukrajini. Omeniti velja tudi Trumpovo imenovanje glavnega ekonomskega svetovalca Stephena Mirana na izpraznjeno mesto v odboru guvernerjev Fed-a. Verjetno je odveč poudarjati, da je Miran velik zagovornik carin in nižjih obrestnih mer.

Minuli teden je minil z nekoliko manj makroekonomskimi objavami. Vseeno velja izpostaviti podatek o številu Američanov, ki prejemajo nadomestilo za brezposelnost – teh je skoraj 2 milijona, kar je zgodovinsko gledano blizu povprečja, a hkrati največ po letu 2021. Podatek nakazuje, da je trg dela še vedno razmeroma močan, vendar manj kot v preteklih letih.

Na korporativni ravni velja izpostaviti več kot 12-odstotno rast cene delnice Appla, ki si je uspel izpogajati ničelne carine na uvoz telefonov iPhone, izdelanih v Indiji. V zameno je podjetje obljubilo kar 100-milijardno investicijo v ZDA. Po zaslugi impresivnih poslovnih rezultatov je skoraj petino pridobila tudi cena delnice Palantirja. Po drugi strani pa se je skoraj za petino znižala cena delnice farmacevta Eli Lilly, potem ko so bili klinični podatki o učinkovitosti enega izmed njegovih zdravil precej skromni.

Evropske delniške naložbe so v preteklem tednu zabeležile več kot 2-odstotno rast. Pozitivno je presenetil podatek o kar 3,1-odstotni rasti prodaje na drobno v juliju. Nekatera pomembna evropska podjetja so objavila večinoma dobre poslovne rezultate za drugo četrtletje. Nemška zavarovalnica Allianz je operativni dobiček povečala za več kot 12 %, na rekordnih 4,4 milijarde evrov. Omeniti velja tudi, da je Švica ena redkih pomembnejših evropskih držav, ki še nima sklenjenega trgovinskega sporazuma z ZDA. V primerjavi s Švicarji smo prebivalci Evropske unije v boljšem položaju, saj je švicarski izvoz v ZDA po novem obremenjen s kar 39-odstotno carinsko stopnjo. Švicarska predsednica in gospodarski minister sta sicer odpotovala v Washington, a sta se vrnila praznih rok – carinska stopnja ostaja nespremenjena.

O rezultatih poslovanja je poročalo tudi eno pomembnejših azijskih podjetij – tajvanski TSMC. V drugem četrtletju je polprevodniški velikan zabeležil 38-odstotno rast prihodkov na letni ravni, medtem ko se je dobiček povečal za kar 60 %. O izjemnem tržnem položaju podjetja priča tudi več kot 42-odstotna neto marža. Z vzpodbudnimi makroekonomskimi podatki so postregli tudi na Kitajskem. V juliju so zabeležili 7,2-odstotno rast izvoza v primerjavi z enakim obdobjem lani, čeprav se je izvoz v ZDA zmanjšal za več kot petino. Pozitivno je presenetil tudi storitveni indeks PMI, ki je s 52,4 točke najvišje po maju lanskega leta.

Za konec poglejmo še na surovinske trge. Po zaslugi že omenjene napovedi srečanja med Trumpom in Putinom se je cena nafte v evrih znižala za skoraj 6 %, saj obstaja možnost omilitve sankcij na izvoz ruske nafte. Med tednom je cena zlata dosegla nov rekord in presegla mejo 3.500 ameriških dolarjev za unčo.